거래소

거래소, 어렵지 않아요 코인을 사고파는 시장이 어떻게 돌아가는지 한눈에

1. 거래소가 대체 뭐 하는 곳이에요?

거래소(Exchange)는 암호화폐를 법정화폐(각 나라 정부가 발행하는 원화·달러 같은 돈)나 다른 암호화폐와 바꿀 수 있게 해 주는 시장이에요. 이용자는 먼저 거래소에 계정을 만들고 돈을 넣어 둔 다음, 원하는 종목을 정해진 가격에 사거나 팔아요.

거래소는 수많은 '사겠다'는 주문과 '팔겠다'는 주문을 한곳에 모아 서로 짝지어 주는 중개자예요. 이렇게 사고파는 사람을 이어 주면서 시장에 유동성(원할 때 바로 사고팔 수 있는 정도)을 공급하고, 그 대가로 거래 수수료를 받아요.

또 거래소는 사람들이 처음 암호화폐를 사고파는 관문이자, 자산의 가격이 정해지는 '가격 발견'의 장이기도 해요. 그래서 비트코인을 비롯한 대부분의 알트코인 시세는 주요 거래소에서 실제로 거래된 가격을 기준으로 매겨지고, 각 종목의 시가총액(그 코인 전체의 시장 가치)을 계산할 때도 거래소 가격을 써요. 거래소는 운영 방식에 따라 크게 중앙화 거래소(CEX)와 탈중앙화 거래소(DEX)로 나뉘어요.

이렇게 보면 쉬워요 · 거래소는 사겠다는 사람과 팔겠다는 사람을 이어 주고 수수료를 받는 중고 장터 같은 곳이에요.

2. 거래는 어떻게 이루어져요?

대부분의 거래소는 주식 시장처럼 호가창(오더북)을 중심으로 움직여요. 호가창은 사람들이 얼마에 사고 얼마에 팔고 싶은지를 죽 늘어놓은 목록이에요. 누군가 사겠다고 내건 가격인 매수 호가와 다른 누군가 팔겠다고 내놓은 매도 호가가 같은 가격에서 만나면 거래가 성사돼요(이걸 '체결'이라고 해요). 이 짝짓기를 담당하는 시스템을 매칭 엔진이라고 불러요.

호가창에서 가장 높은 매수 호가와 가장 낮은 매도 호가 사이의 간격을 매수-매도 호가 스프레드라고 해요. 이 간격이 좁을수록 유동성이 풍부하고 거래 비용이 낮다고 봐요. 그리고 특정 가격대에 매수 주문이 두껍게 쌓여 있는 걸 매수벽이라고 불러요.

각 거래 종목은 고유한 이름표인 티커로 표시되고, 시간에 따른 가격 변화는 흔히 캔들스틱 차트로 보여 줘요. 주문에도 여러 종류가 있어요. 지금 시세로 바로 사고파는 시장가 주문, 원하는 가격을 딱 지정하는 지정가 주문이 기본이에요. 여기에 더해, 큰 주문을 잘게 쪼개 호가창에 티 안 나게 숨기는 빙산 주문, 주문한 양이 전부 다 체결되지 않으면 아예 성립시키지 않는 전량 체결 주문(AON)이나 FOK 주문 같은 것도 있어요.

3. 거래소에도 종류가 있나요?

거래소는 운영 방식에 따라 크게 두 가지로 나뉘어요.

첫째는 중앙화 거래소(CEX)예요. 특정 회사가 운영을 맡아서, 이용자의 자산을 대신 맡아 보관(커스터디)하고 주문 체결도 중개해 줘요. 바이낸스, 코인베이스, 국내의 업비트 같은 곳이 대표적이에요. 쓰기 편하고 유동성이 높다는 게 장점이지만, 내 자산을 거래소에 맡겨야 하니 그 회사를 믿어야 한다는 위험도 따라와요. 대부분의 중앙화 거래소는 규제를 지키기 위해 고객확인제도(이용자가 누구인지 신원을 확인하는 절차)와 자금세탁방지(범죄 자금이 오가는지 감시하는 규정) 절차를 요구해요.

둘째는 탈중앙화 거래소(DEX)예요. 스마트 컨트랙트(조건이 맞으면 자동으로 실행되는 블록체인 위의 프로그램)를 이용해서, 중개자 없이 이용자끼리 직접 거래하게 해 줘요. 이용자는 자산을 자기 지갑에 그대로 두고 거래하니까 자산에 대한 통제권을 계속 쥐고 있고, 따로 계정을 만들거나 신원 확인을 하지 않아도 되는 경우가 많아요. 다만 쓰기가 좀 어렵고, 종목에 따라 유동성이 부족할 수 있어요. 상당수 DEX는 호가창 대신 '유동성 풀'(사람들이 모아 둔 자금 창고)을 이용한 자동 체결 방식을 쓰고, 탈중앙화 금융 생태계의 핵심 부품으로 자리 잡았어요.

이렇게 보면 쉬워요 · 중앙화 거래소는 내 돈을 맡아 주는 은행 같고, 탈중앙화 거래소는 내 지갑을 내가 든 채로 거래하는 직거래 장터 같아요.

4. 상장과 상장폐지는 무슨 뜻이에요?

새로운 코인이 거래소에서 거래되기 시작하는 걸 상장이라고 해요. 반대로 어떤 종목의 거래가 중단되는 건 상장폐지라고 하고요. 상장은 그 종목을 사고팔기 쉽게 만들고 유동성도 크게 높여 주는 큰 사건으로 여겨져요. 그래서 어느 거래소에 상장되느냐가 그 프로젝트의 인지도와 거래량에 큰 영향을 줘요.

한편 거래소가 직접 새 토큰을 골라서 자기 플랫폼에서 처음 파는 방식을 거래소 공개(IEO)라고 해요. 이건 프로젝트가 스스로 나서서 자금을 모으는 암호화폐 공개(ICO)와는 구분돼요.

5. 거래소에 돈을 맡기면 안전한가요?

거래소는 수많은 이용자의 자산을 한곳에 모아 보관해요. 그래서 해킹과 파산의 주요 표적이 되기도 해요. 대표적인 사례가 2014년에 파산한 마운트곡스예요. 이 사건은 거래소에 자산을 맡기는 게 얼마나 위험할 수 있는지를 보여 준 일로 자주 언급돼요.

이용자가 커스터디(자산 보관)를 거래소에 맡기면, 코인을 여는 열쇠인 개인키를 직접 관리하지 않아도 되니 편해요. 하지만 거래소가 해킹당하거나 파산하면 자산을 잃을 수 있다는 단점도 있어요. 그래서 자산을 오래 들고 가려는 장기 보유자는 코인을 거래소 밖으로 빼내 개인 콜드 스토리지(인터넷과 끊어 놓은 보관 방식)나 하드 월렛(전용 기기 형태의 지갑)에 옮겨 두기도 해요. "자신의 키가 아니면 자신의 코인이 아니다"라는 격언은 바로 이 보관 위험을 한마디로 요약한 표현으로 널리 쓰여요.

이렇게 보면 쉬워요 · 거래소에 코인을 두는 건 은행 금고에 맡기는 것과 같아서 편하지만, 그 은행이 무너지면 내 것도 함께 위험해져요.

6. 거래소도 나라의 규제를 받나요?

거래소는 큰돈이 오가는 곳이라 각 나라의 금융 규제를 받아요. 중앙화 거래소는 계정을 만들 때 고객확인제도로 이용자의 신원을 확인하고, 자금세탁방지 규정에 따라 수상한 거래를 감시하고 신고할 의무를 져요.

미국에서는 미국 상품선물거래위원회 같은 여러 기관이 암호화폐 파생상품과 거래소를 감독 대상으로 삼고 있어요. 그리고 거래소를 증권업으로 볼지 금융업으로 볼지에 대한 규제 태도는 나라마다 서로 달라요.

7. 우리나라 거래소는 어떤가요?

국내에서는 업비트를 비롯한 여러 중앙화 거래소가 운영되고 있어요. 이용자는 보통 실명이 확인된 은행 계좌를 연동해서, 원화로 암호화폐를 사고팔아요.

국내 시세가 해외 거래소보다 높게 형성되는 현상을 김치 프리미엄이라고 불러요. 이건 나라 사이의 자금 이동에 제약이 있는 상황과 국내 수요가 맞물려서 생기는 가격 차이예요. 이 차이는 거래소 사이의 차익거래(싼 곳에서 사서 비싼 곳에 팔아 차익을 남기는 거래)의 소재가 되기도 해요.

8. 그냥 사고파는 것 말고 다른 거래도 있어요?

거래소가 제공하는 가장 기본적인 거래는 현물 거래예요. 지금 시세로 자산을 바로 사고파는 방식이에요. 이 밖에도 많은 거래소가 파생상품 거래를 함께 제공해요. 예를 들어 돈을 빌려서 내가 가진 돈보다 더 큰 규모로 거래하는 마진 거래나, 미래의 특정 시점에 정한 가격으로 사고팔기로 미리 약속하는 선물 계약 같은 것들이에요. 이런 거래에서는 담보(약속을 지키기 위해 맡겨 두는 자산)가 필요하고, 시세가 나에게 불리하게 움직이면 그 담보가 강제로 청산(강제 정리)될 수 있어요.

또 짧은 시간에 대량의 주문을 반복하는 고빈도 거래 참여자들은 체결 속도를 조금이라도 높이려고 거래소 서버 바로 옆에 자기 장비를 두는 코로케이션을 활용하기도 해요.

9. 거래소는 어떻게 생겨나고 발전했나요?

암호화폐 거래소는 2010년 무렵 초기 비트코인 거래소가 등장하면서 시작됐어요. 그중 마운트곡스는 한때 세계 최대 규모였지만, 2014년 대규모 해킹과 함께 파산하면서 거래소 보관 위험을 사람들 머릿속에 확실히 각인시켰어요.

그 뒤로 코인베이스(2012년 설립), 바이낸스(2017년 설립) 같은 대형 중앙화 거래소가 자리를 잡았고, 국내에서는 2017년에 업비트가 출시됐어요. 2018년 무렵부터는 스마트 컨트랙트 기반의 탈중앙화 거래소가 성장하기 시작했어요. 그리고 2022년에는 대형 거래소 FTX가 파산하면서, 거래소가 정말 투명하게 운영되는지, 이용자 돈을 실제로 갖고 있는지(준비금 문제)가 다시 큰 논란거리로 떠올랐어요.

10. 앞으로 거래소는 무엇을 풀어야 하나요?

거래소는 편리함과 유동성을 무기로 암호화폐 시장의 관문 역할을 해 왔어요. 하지만 해킹과 파산 사고가 반복되면서, 이용자 자산을 정말로 안전하게 갖고 있다는 걸 증명하라는 요구가 커지고 있어요. 그 대표적인 방법이 준비금 증명이에요.

동시에 중앙화 거래소의 편리함과 탈중앙화 거래소가 주는 '내 자산은 내가 통제한다'는 장점을 어떻게 조화시킬지, 그리고 나라마다 다른 규제에 어떻게 대응할지가 앞으로 계속 풀어 가야 할 숙제로 남아 있어요.