트리하우스

트리하우스, 어렵지 않아요 코인 시장에도 '정해진 이자'를 만들려는 프로젝트예요

1. 트리하우스는 무엇을 하려는 걸까요?

트리하우스(Treehouse, 거래 심볼은 TREE)는 탈중앙화 금융(DeFi, 은행 같은 중간 관리자 없이 블록체인 위에서 돈을 빌려주고 이자를 받는 금융)에서 '고정금리 시장'을 만들려는 프로토콜(정해진 규칙에 따라 자동으로 돌아가는 프로그램)이에요. 고정금리(fixed income)란 이자율이 미리 정해져 있어서 나중에 받을 돈이 얼마인지 처음부터 알 수 있는 방식을 말해요.

전통 금융에서는 채권처럼 이자가 정해진 상품들이 모인 고정금리 시장이 아주 커요. 주식이나 원자재(석유·금 같은 원재료) 시장보다도 규모가 크죠. 그런데 암호자산(코인) 세계에서는 이런 시장을 떠받칠 기반이 없어서, 사실상 제대로 만들어지지 못했어요. 트리하우스는 바로 이 문제에서 출발해요.

트리하우스는 그 빈 곳의 핵심을 '탈중앙 벤치마크 금리'가 없다는 데서 찾아요. 벤치마크 금리란 여러 상품의 값을 매기고 정산할 때 공통으로 쓰는 '기준이 되는 이자율'이에요. 이 기준을 특정 회사가 정하지 않고 여러 참여자가 함께 정하도록(탈중앙) 만들자는 거죠. 이를 위해 두 가지 요소인 DOR과 tAssets를 내놓아요. 하나는 온체인(블록체인 위) 금리에 기준점을 주는 '지표'이고, 다른 하나는 그 위에서 실제로 수익을 담는 '자산'이라, 서로를 보완하도록 설계됐어요.

프로젝트의 토큰은 TREE라는 심볼로 거래되고, 시가총액(그 코인 전체의 시장 가치) 순위는 낮은 편이에요. 대략 1455위 정도로 집계돼요.

이렇게 보면 쉬워요 · 코인 세계에는 '오늘의 기준 금리 몇 %'라고 모두가 믿고 쓸 표준 잣대가 없었는데, 트리하우스는 그 잣대부터 만들려는 거예요.

2. 왜 코인에는 고정금리 시장이 없었을까요?

고정금리 시장은 채권, 금리 스와프, 대출처럼 '미리 정해진 이자율로 미래에 돈을 주고받는 약속'을 다뤄요. 전통 금융에서는 이 시장이 주식이나 원자재 시장보다 클 만큼 큽니다. 그게 가능한 이유는 서로 다른 상품이라도 같은 잣대로 값을 매기고 정산할 수 있게 해 주는 '기준 금리(벤치마크)'가 있기 때문이에요.

반면 코인 시장에서는 대부분의 수익이 변동금리 형태예요. 변동금리란 이자율이 계속 바뀌는 방식으로, 스테이킹(코인을 맡겨 두고 보상을 받는 것) 보상이나 대출 이자처럼 블록(블록체인에 거래가 기록되는 단위) 단위로 시시각각 달라져요.

트리하우스는 이런 금리가 프로토콜마다 제각각(파편화)이고 공통 기준점이 없어서, 만기와 고정금리를 전제로 하는 상품을 만들기 어렵다고 봐요. 즉 코인에 고정금리 시장이 없는 진짜 이유는 상품 하나하나의 문제가 아니라, 다 함께 쓸 '공용 기준 금리'가 없기 때문이라고 진단하는 거예요.

3. DOR — 기준 금리를 여럿이 함께 정한다고요?

DOR(Decentralized Offered Rates, 탈중앙 방식으로 제시되는 금리)는 스테이킹 수익률 같은 온체인 금리에 '기간 구조(term structure)'를 입히기 위한 기준 금리 산정 방식이에요. 기간 구조란 '1개월 뒤 금리, 3개월 뒤 금리'처럼 기간별로 이자율이 어떻게 다른지를 나타내는 뼈대예요. 이 아이디어는 전통 금융에서 여러 은행이 제시한 금리를 모아 산출하던 리보(LIBOR) 금리에서 따왔어요.

구조의 핵심은 '패널리스트'라 불리는 참여자들이 예상 선도 금리(forward rate, 미래의 특정 기간에 적용될 것으로 보는 금리)를 제출하고, 그 예측이 맞다는 데 자기 자산을 걸어 두는(스테이킹) 거예요. 예측이 실제와 잘 맞을수록 이득을 보게 유인을 설계해서, 특정 한 곳이 아니라 흩어진 여러 참여자의 판단을 모아 기준 금리가 정해지도록 했어요.

이렇게 나온 기준 금리는 이후 여러 고정금리 상품의 값을 매기고 정산하는 기준으로 쓰여요. 금리 스와프, 고정금리 대출, 선도금리약정(FRA) 같은 상품이 이 기준 위에서 만들어질 수 있고, 이것이 온체인 고정금리 시장의 토대가 돼요.

이렇게 보면 쉬워요 · 날씨 예보를 여러 사람이 내놓고, 잘 맞힌 사람에게 상을 주는 방식으로 '가장 믿을 만한 예보'를 정하는 것과 비슷해요.

4. tAssets는 어떻게 추가 수익을 낼까요?

tAssets는 서로 다른 대출 시장 사이의 금리 차이를 이용해 차익거래(같은 것을 싼 곳에서 사고 비싼 곳에 팔아 차익을 얻는 것)를 하는 유동성 스테이킹 토큰이자 랩드 토큰(원래 자산을 감싸서 다른 곳에서도 쓸 수 있게 만든 토큰)이에요. 유동성 스테이킹 토큰(LST)이란 코인을 스테이킹해 묶어 두면서도, 그 대가로 받은 토큰은 자유롭게 쓸 수 있게 해 주는 자산이에요. 트리하우스는 이를 기존 LST에서 한 단계 나아간 'LST 2.0'이라고 소개해요.

대표적인 예가 tETH예요. tETH는 이더리움 스테이킹 수익률과 여러 대출 시장(예를 들어 에이브 계열 프로토콜)의 차입 금리 사이에 생기는 차이(괴리)를 이용하도록 설계됐어요. 그래서 사용자는 기존 LST에서 나오는 수익에 더해 추가 수익(pick-up)을 노릴 수 있어요.

트리하우스는 tAssets가 이런 차익거래를 통해, 블록 단위로 출렁이는 변동금리의 변동성(값이 위아래로 심하게 흔들리는 정도)과 파편화를 줄여 준다고 설명해요. 또 tAssets가 수익형 전략이나 구조화 상품(여러 요소를 조합해 만든 금융 상품)을 짓는 부품(building block)으로 쓰일 수 있다고 봐요. 이 점에서 tAssets는 DOR가 정해 놓은 기준 금리를 실제 '자산'의 형태로 구현하는 역할을 맡아요.

5. 이 둘로 어떤 상품을 만들 수 있나요?

DOR(기준 금리)와 tAssets(수익 자산)가 함께 갖춰지면, 변동금리 위주였던 탈중앙화 금융 위에 고정금리를 전제로 한 다양한 파생·구조화 상품을 얹을 수 있어요. 파생상품이란 다른 자산의 값 변화에 따라 값이 정해지는 상품을 말해요. 트리하우스가 드는 대표적인 활용 예는 이래요.

• 금리 스와프: 변동금리와 고정금리를 서로 맞바꿔서 금리가 오르내릴 위험을 조절하는 계약이에요.
• 고정금리 대출: 만기까지 이자율이 고정된 채로 돈을 빌리거나 빌려주는 거예요.
• 선도금리약정(FRA): 미래의 특정 기간에 적용할 금리를 지금 미리 확정해 두는 계약이에요.
• 수익형 전략·구조화 상품: tAssets를 부품으로 써서 수익을 담아내는 상품이에요.

이런 상품들은 모두 '공통의 기준 금리'를 잣대로 값이 매겨지고 정산돼요. 그래서 전통 금융의 고정금리 시장이 돌아가는 방식을, 블록체인 위(온체인)에서 그대로 재현하려는 시도로 볼 수 있어요.

6. TREE 토큰은 어떤 성격인가요?

트리하우스의 토큰은 TREE라는 심볼로 거래돼요. 코인 정보 사이트 코인게코의 분류에서는 '유동성 스테이킹 거버넌스 토큰(Liquid Staking Governance Tokens)'으로 나뉘어요. 거버넌스 토큰이란 프로젝트의 운영 방향을 정하는 투표 같은 데 쓰이는 토큰이에요. 즉 TREE는 프로토콜의 스테이킹·운영과 연결된 성격을 갖는다고 표시돼 있어요.

시가총액 순위는 약 1455위 정도로 상대적으로 낮은 편이에요. 국내에서는 거래소 업비트에 원화 마켓(KRW-TREE)으로 상장돼 있고, 공식 한글 표기는 '트리하우스'예요.

7. 어느 블록체인에서 쓰이나요?

트리하우스는 특정 블록체인 하나에만 묶여 있지 않고, 여러 체인에 걸친 생태계에 속하는 것으로 분류돼요. 이더리움을 비롯해 BNB Chain, 아발란체(Avalanche), HyperEVM 생태계와 연관돼요. 성격상으로는 탈중앙화 금융, 분석(Analytics), 유동성 스테이킹 거버넌스 토큰 등으로 구분돼요.

여기에 '분석(Analytics)' 분류가 함께 붙는 건, 트리하우스가 단순히 자산을 발행하는 데 그치지 않고 금리 지표를 계산해서 제공하는 '데이터적' 성격도 함께 갖기 때문이에요.

8. 바이낸스와는 어떤 관계인가요?

트리하우스는 바이낸스와 얽힌 이력이 두드러져요. 바이낸스 랩스(Binance Labs)의 후신(뒤를 이은 조직)인 YZi Labs의 포트폴리오(투자 대상 목록)에 들어 있어요. 또 바이낸스 HODLer 에어드롭(코인을 보유한 사람들에게 토큰을 무료로 나눠 주는 것)과 바이낸스 월렛 IDO(Binance Wallet IDO, 지갑을 통한 초기 토큰 판매)를 통한 토큰 배포와 연관된 것으로 표시돼요.

이런 이력은 이 프로젝트가 바이낸스 계열의 투자·유통 경로를 거쳤다는 걸 보여 줘요. 그리고 앞서 나온 BNB Chain 생태계 분류와도 연결돼요.

9. 국내에서는 어떻게 살 수 있나요?

국내에서는 거래소 업비트에 원화 마켓 KRW-TREE로 상장돼 거래돼요. 공식 한글명은 '트리하우스'로 표기돼요.

원화 마켓에 상장됐다는 건, 국내 투자자가 굳이 해외 거래소나 스테이블코인(달러 같은 값에 고정되도록 만든 코인) 마켓을 거치지 않고, 원화로 바로 사고팔 수 있다는 뜻이에요.

10. 의미가 있지만 어떤 숙제가 남았나요?

트리하우스는 코인 세계에 거의 없던 고정금리 시장의 빈 곳을, 상품 하나하나가 아니라 '기준 금리라는 인프라(기반 시설) 층위'에서 메우려 한다는 점이 특징이에요. DOR가 공용 기준 금리를 정하고, tAssets가 그 위에서 실제 수익 자산을 구현하는 구조는, 전통 금융의 고정금리 시장을 블록체인 위로 옮기려는 시도로 이해할 수 있어요.

다만 이 방식에는 숙제도 몇 가지 있어요. DOR로 나오는 기준 금리가 얼마나 믿을 만한지는 패널리스트가 얼마나 많이 참여하고 얼마나 정확히 예측하느냐에 달려 있어요. 참여할 이유(유인)가 충분하지 않으면, 그 지표가 시장 전체를 대표한다고 보기 어려워질 수 있어요.

또한 고정금리 시장 자체가 코인에서는 아직 초기 단계라, 관련 상품의 유동성(사고팔기가 얼마나 원활한지)과 채택(실제로 쓰는 사람들의 확대)이 관건이에요. TREE의 시가총액 순위가 상대적으로 낮다는 점도, 인지도와 유동성 면에서 아직 풀어야 할 과제가 남아 있음을 보여 줘요.