Kalshi

1.개요#

Kalshi(칼시)는 이벤트 계약(event contract)을 거래하는 미국의 규제 예측 시장이자 금융 거래소이다. 이용자는 특정 사건의 발생 여부를 두고 '예(yes)' 또는 '아니오(no)' 계약을 매매하며, 계약은 실제 결과가 확정되면 1달러 또는 0달러로 정산된다. 계약 가격은 0달러에서 1달러 사이에서 움직이는데, 이는 해당 결과가 일어날 확률에 대한 시장의 집계된 추정치를 반영하도록 설계되어 있다.

Kalshi는 미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 규제를 받는 지정계약시장(DCM)으로 운영된다. 이는 주요 선물 거래소가 속하는 규제 범주와 동일하지만, Kalshi는 정치·거시경제·시사 등 개별적인 현실 사건과 연동된 계약에 특화되어 있다는 점이 다르다. 이러한 규제 지위 덕분에 Kalshi는 이벤트 기반 계약에 전념하는 최초의 완전 규제 미국 거래소로 널리 소개된다.

2.사업 및 제품#

Kalshi의 핵심 상품은 이벤트 계약으로, 특정 결과가 발생하면 1달러, 발생하지 않으면 0달러로 정산되는 이진(binary) 파생상품이다. 각 시장은 명확하게 서술된 예/아니오 질문과 정해진 정산 기준(예: 특정 정부 통계 발표, 공식 선거 결과, 공인된 지수 수치)으로 구성된다. 진입 가격과 정산 가치의 차이가 손익이 된다. Kalshi는 이용자의 순손실이 아니라 거래 수수료와 거래소 서비스에서 수익을 얻는다.

계약 유형에는 이진 계약 외에 스칼라(scalar) 계약과 범위(range) 계약이 있다. 주요 시장 범주는 선거·정치, 스포츠, 문화, 암호화폐, 기후, 경제, 기업, 금융, 과학기술 등으로 폭넓다. 거시경제 부문에서는 물가(소비자물가지수 등), 금리 결정, GDP, 실업 지표 등에 대한 계약이, 정치 부문에서는 선거 결과와 의회 다수당 등에 대한 계약이 대표적이다.

계좌는 신원 확인과 고객확인 절차를 거치는 표준 방식으로 개설되며, 자금은 미국 달러로 예치한다. 최소 입금액은 1달러, 이용 연령은 18세 이상이다. 조기 청산(early exit)과 포지션 한도가 적용되며, iOS·안드로이드·웹에서 이용할 수 있고 세금 신고용 자료도 제공된다.

3.기술 및 시장 구조#

Kalshi는 완전 탈중앙화된 예측 시장과 달리 중앙화된 규제 거래소로서 호가창(order book) 방식을 사용한다. 이용자는 웹과 모바일 인터페이스, 또는 고빈도 거래 및 기관 참여자를 위한 API를 통해 접속한다. 체결 엔진과 리스크 시스템은 전통적 파생상품 거래소와 유사하게 설계되어 저지연 주문 체결과 실시간 포지션 관리를 지원하며, 과거 데이터 조회도 가능하다.

거래소 차원에서 포지션 한도와 최대 계약 규모를 설정해 리스크를 관리하고 규제 기대치에 부합하도록 한다. 또한 일부 이벤트 유형에 대한 내부자 거래, 워시 트레이딩, 스푸핑 등 시장 남용 행위를 금지하는 거래 규칙을 시행한다.

2026년 10월 탈로스의 기관용 플랫폼에서 칼시의 CFTC 규제 이벤트 계약 거래가 지원되기 시작했다.

칼시는 2026년 기관 고객용 가상자산 담보 마진 대출 서비스를 비트고와 출시했다.

4.연혁#

Kalshi는 창업자들이 거시경제·정치 사건이 시장에 상당한 영향을 미침에도 투자자들이 이를 직접 헤지하거나 거래할 수단이 없다는 점에 주목하면서 2018년 설립되었다. 이후 CFTC의 장기 심사를 거쳐 2020년 말 지정계약시장 승인을 받았으며, 이는 전통적 파생상품 틀 밖에서 운영되던 기존 예측 시장과 Kalshi를 구별짓는 이정표가 되었다.

2021년 일반에 서비스를 공개했으며 초기에는 거시경제 지표와 정책 관련 시장에 집중했다. 이후 경제·정치·날씨 등 여러 범주로 계약을 수천 종까지 확대하며 개인 투자자와 전문 트레이더를 함께 끌어들였다. 2020년대 중반에 이르러 연간 거래 규모가 수십억 달러 수준으로 성장했고, 수십억 달러 규모의 기업가치로 벤처·성장 자본 수억 달러를 조달한 것으로 전해진다.

2026년 9월 400억달러 기업가치로 10억달러를 조달하는 방안을 논의했으며, 조건과 성사 여부는 확정되지 않았다.

월스트리트저널은 칼시가 웨불의 가상자산 영구선물 상품 출시를 위해 협력한다고 보도했다.

5.규제#

Kalshi의 핵심 특징은 CFTC 규제 지정계약시장이라는 지위이다. 이 지위에 따라 시장 건전성, 감시, 공시, 고객 보호와 관련한 광범위한 규정을 준수해야 하며, 상품거래법(CEA)의 요건과 CFTC 심사를 전제로 새로운 이벤트 계약을 상장하고 자체 인증(self-certification)할 수 있다.

규제 지위는 연방 감독과 거래소 등록을 통해 투명성과 안전장치를 제공하도록 의도되어 있으나, 시장·법률·운영상 위험을 완전히 제거하지는 못한다. CFTC 정책 변화, 법원 판결, 주 차원의 조치에 따라 Kalshi가 제공할 수 있는 시장이나 이용자 온보딩 방식이 달라질 수 있다.

6.주요 인물#

Kalshi는 2018년 타렉 만수르(Tarek Mansour)와 루아나 로페스 라라(Luana Lopes Lara)가 공동 설립했다.

7.논란#

Kalshi는 특히 정치 이벤트 계약을 둘러싸고 여러 규제 논쟁의 중심에 서 왔다. 선거 관련 시장이 허용되는 금융 파생상품에 해당하는지, 아니면 금지된 도박(gaming) 계약에 해당하는지를 두고 소송과 법원 판결이 이어졌다.

또한 이벤트 시장을 도박 규제의 관점에서 바라보는 일부 주 규제 당국과도 마찰을 빚었다. 이는 연방 파생상품 규제와 베팅 상품에 대한 주 관할권 사이의 해소되지 않은 긴장을 보여준다.

8.오하이오·테네시 소송과 제6순회항소법원 판결(2026)#

칼시는 2025년 초 스포츠 이벤트 계약을 상장했다. 오하이오주 카지노통제위원회와 테네시주 스포츠베팅위원회가 주 도박법 위반으로 집행에 나설 뜻을 밝히자, 칼시는 두 주를 상대로 소송을 내고 가처분을 신청했다. 상품거래법(CEA)이 지정계약시장에서 거래되는 '스왑'에 대해 CFTC에 전속 관할을 주므로 주 도박법은 연방법에 밀려 적용되지 않는다(선점)는 주장이었다. 오하이오 남부 연방지방법원은 신청을 기각했고, 테네시 중부 연방지방법원은 가처분을 내렸다.

제6순회항소법원 재판부(클레이·기번스·블룸캐츠 판사)는 2026년 9월 25일 두 사건(26-3196, 26-5235)을 함께 판단했다. 기번스 판사가 쓴 의견은 칼시가 스포츠 이벤트 계약이 상품거래법의 스왑 정의에 들어맞는다는 점을 입증하지 못했다고 봤다. 스왑이라고 가정하더라도 상품거래법이 오하이오·테네시 도박법을 명시적으로도 묵시적으로도 선점하지 않는다고 덧붙였다. 법원은 오하이오 사건의 가처분 기각을 유지하고 테네시 사건의 가처분을 취소한 뒤 두 사건을 지방법원으로 돌려보냈다. 본안이 아니라 가처분 단계의 판단이다. 판결문은 뉴저지 사건에서 칼시 쪽 손을 들어준 제3순회항소법원 판결(KalshiEX v. Flaherty)과 다른 결론을 냈다.

블룸버그 로 보도를 인용한 토큰포스트 기사에 따르면 칼시는 10월 9일 제6순회항소법원에 재심과 전원재판부 재심(en banc)을 청구했다. 9월 25일 판결이 다른 항소법원 판단과 제6순회 선례에 어긋난다는 주장이다. 2026년 10월 14일 기준 재심 여부는 정해지지 않았다.

9.투자

공개된 총 투자 유치액은 27.2억 달러이다, 확인된 투자사는 19곳이다.

리드 투자사

Coatue ManagementCapitalGSequoia Capital

투자사

Coinbase VenturesBaillie GiffordMorgan StanleyARK InvestIVPNeoAnthos CapitalParadigmCapitalGAndreessen HorowitzSGH CapitalHenry KravisCharles SchwabSequoia CapitalSV AngelY Combinator

출처 RootData · 2026. 9. 5. 기준

10.팀10명

• Tarek Mansour Co-Founder and CEO
• Luana Lopes LaraFounder
• John WangHead of Crypto
• Andy RossHead of Institutional
• AAndy ChangProduct Manager
• NoahHead of operations
• Adam BarrickHead of Sports Partnerships
• ultraCrypto
• Xaviermarkets
• Keaton InglisGrowth

출처 RootData · 2026. 9. 5. 기준

11.연표6건

1. 2018설립타렉 만수르와 루아나 로페스 라라가 설립
2. 2020규제CFTC로부터 지정계약시장(DCM) 승인 획득
3. 2021출시일반 대중을 대상으로 서비스 공개
4. 2026.10투자2026년 9월 400억달러 기업가치로 10억달러를 조달하는 방안을 논의했으며, 조건과 성사 여부는 확정되지 않았다.[7]
5. 2026.10출시2026년 10월 탈로스의 기관용 플랫폼에서 칼시의 CFTC 규제 이벤트 계약 거래가 지원되기 시작했다.[8]
6. 2026.10출시칼시는 2026년 기관 고객용 가상자산 담보 마진 대출 서비스를 비트고와 출시했다.[9]