Twenty One Capital

1.개요

Twenty One Capital(나스닥: XXI)은 비트코인을 주된 재무자산으로 축적·보관하는 것을 사업 목표로 내세운 회사이다. 2024년 캔터 피트제럴드 계열의 캔터 에퀴티 파트너스(Cantor Equity Partners)와 역합병하는 방식으로 설립되었다.

비트코인을 대차대조표의 핵심 자본으로 삼는다는 점에서 마이크로스트래티지(MicroStrategy), 마라톤(Marathon)과 함께 기관의 비트코인 채택을 상징하는 회사로 거론된다. 출범 당시 약 4만 2,000 테더 등 대형 투자자의 지원을 받았으며, 초기 보유량은 약 42,000 BTC였다.

2.사업 모델

회사는 채굴이나 소프트웨어 사업 없이 비트코인 보유 그 자체에 집중하는 이른바 '순수 비트코인 트레저리(pure-play Bitcoin treasury)' 전략을 표방한다. 경영진은 비트코인의 2,100만 개 공급 상한에 근거한 희소성 논리를 강조하며, 비트코인을 '대차대조표를 위한 디지털 강철(digital steel)'로 표현한다.

주주에게는 채굴·소프트웨어 매출의 변동 없이 순수한 비트코인 익스포저를 제공하는 것을 지향한다. 또한 초기 단계의 비트코인 수익 데스크(Bitcoin Yield Desk)를 통해 자체 커스터디를 유지하면서 커버드 콜과 기관 대상 대출로 추가 수익을 추구한다고 밝혔다.

3.주주 지표

회사는 두 가지 자체 지표를 도입했다.

• 주당 비트코인(Bitcoin-per-Share, BPS): 발행 주식 한 주당 뒷받침되는 비트코인 수량을 나타낸다.
• 비트코인 수익률(Bitcoin Return Rate, BRR): 시가총액 대비 재무자산 증가율을 측정한다.

투자자는 빠른 BPS 증가가 주식 발행에 따른 희석을 앞지를 수 있는지를 주요 관전 요소로 본다.

4.비트코인 축적

회사는 테더로부터 5,800 BTC를 추가 매입하기로 합의했으며, 이 경우 총 보유량은 약 43,500 BTC로 늘어난다. 이는 당시 시세로 미화 50억 달러를 넘는 규모로, 공개기업 가운데 세계 세 번째로 큰 비트코인 재무자산 보유가 될 것으로 언급되었다.

매입 자금은 미국 달러 표시 전환사채, 주식 발행, 테더가 뒷받침하는 신용 공여 등을 통해 조달한다.

5.보관 및 위험 관리

비트코인 준비금은 기관 커스터디 업체와 함께 다중서명(멀티시그) 콜드 스토리지에 커스터디 형태로 보관된다. 회사는 분기별 온체인 증빙(attestation)과 이른바 빅4 회계법인의 감사를 통해 테더 관여와 주식 희석에 대한 우려를 해소하려 한다고 밝혔다.

6.주요 인물

최고경영자(CEO)는 잭 말러스이다. 그는 회사 주식을 '비트코인에 대한 레버리지 베팅'으로 규정하며, 하락 시마다 매수하고 영구 보유하겠다는 입장을 밝혔다.

7.전망과 쟁점

회사는 2025년 4분기 상장을 계획하고 있으며, 상장 시 소수의 순수 비트코인 트레저리 기업 대열에 합류하게 된다. 시장에서는 BPS 성장세가 주식 발행에 따른 희석을 앞지를 수 있을지, 그리고 규제 당국이 테더 자금에 기반한 확장을 어떻게 볼지가 주요 관심사로 지적된다.

8.연표2건

1. 2024설립캔터 에퀴티 파트너스와의 역합병으로 설립
2. 2025상장2025년 4분기 상장 예정