프로셰어즈 비트코인 선물 ETF 출시

1.배경#

미국 운용사들은 2013년 무렵부터 비트코인 현물 ETF 상장을 신청했지만 미국 증권거래위원회(SEC)는 시장 조작에 대한 대비가 충분하다는 점을 입증하지 못했다며 신청을 반려해 왔다. 2021년 4월 게리 겐슬러가 SEC 위원장에 취임한 뒤 운용사들은 2017년부터 CFTC 감독 아래 거래되던 CME 비트코인 선물에 투자하는 ETF 신청서를 잇달아 냈다. 겐슬러는 그해 여름 1940년 투자회사법에 따른 선물 기반 상품이 투자자 보호 측면에서 의미가 있다는 취지의 발언을 했다. 블룸버그는 10월 중순 SEC가 선물 기반 비트코인 펀드 출시를 막지 않을 것이라고 보도했고, 프로셰어즈와 밸키리의 등록 신청은 10월 15일 금요일 효력이 생겼다.

2.상장#

BITO는 2021년 10월 19일 뉴욕증권거래소에서 거래를 시작했고 프로셰어즈 경영진이 개장 종을 울렸다. 마이클 세이피어 최고경영자는 "1993년은 첫 주식 ETF, 2002년은 첫 채권 ETF, 2004년은 첫 금 ETF의 해로 기억된다"며 "2021년은 첫 암호화폐 연계 ETF의 해로 기억될 것"이라고 말했다. 그는 암호화폐 거래소 계정과 지갑을 따로 만들기 꺼리던 증권 계좌 투자자들이 비트코인에 접근할 길이 열렸다고 설명했다. CNBC는 첫날 거래대금이 약 9억8,400만 달러였다고 전했다. 운용 보수는 연 0.95%였다. 겐슬러는 같은 날 CNBC에 나와 이 상품이 CFTC가 4년간 감독해 온 선물을 SEC 관할의 투자회사법 틀로 감싼 것이라며 "여전히 매우 투기적인 자산군"이라고 말했다.

3.선물 구조의 한계#

BITO는 비트코인 대신 만기가 있는 CME 선물 계약을 사고, 만기가 다가오면 다음 달 계약으로 갈아타는 방식으로 운용됐다. 이 때문에 펀드 성과가 현물 비트코인의 움직임과 어느 정도 어긋날 수밖에 없었고, 실물 비트코인을 보유하는 현물 ETF를 기다리던 투자자들 사이에서는 아쉽다는 반응도 나왔다. 업계 인사들은 선물 기반 상품이 시장을 넓히는 계기는 되겠지만 장기적으로는 현물 기반 상품이 필요하다고 말했다. 같은 날 등록 효력이 생긴 밸키리의 선물 ETF도 나스닥 상장을 앞두고 있었고, 반에크도 상장이 임박했다고 밝혔다.

4.의미#

BITO 상장으로 SEC는 비트코인 연계 상품을 미국 증권시장에서 허용한 셈이 됐지만 현물 ETF 신청은 그 뒤에도 반려가 이어졌다. 그레이스케일은 선물 ETF는 허용하면서 현물 상품만 막는 것은 부당하다며 SEC를 상대로 소송을 냈고, 2023년 법원은 그레이스케일의 손을 들어 줬다(그레이스케일 대 SEC 소송). SEC는 2024년 1월 비트코인 현물 ETF를 승인했다. 선물 ETF는 CME 선물 시장이 미국 규제 시장의 대표 비트코인 파생상품으로 자리 잡은 결과이기도 했다(미국 비트코인 선물 출시).

5.연표3건

1. 2021.10이정표10월15일 프로셰어즈·밸키리 선물 ETF 등록 효력 발생
2. 2021.10이정표10월19일 BITO 뉴욕증권거래소 상장, 미국 첫 비트코인 연계 ETF
3. 2024.01이정표SEC, 비트코인 현물 ETF 승인