팬케이크스왑

팬케이크스왑, 어렵지 않아요 지갑으로 직접 토큰 바꾸는 DEX 이야기

1. 팬케이크스왑이 뭐예요?

팬케이크스왑은 탈중앙화 거래소(회사가 가운데서 관리하지 않고 프로그램이 자동으로 돌리는 거래소)이면서, 탈중앙화 금융(은행 없이 블록체인 위에서 돈을 빌리고 굴리는 서비스) 여러 개를 함께 제공하는 프로토콜이에요. 보통 거래소는 '누가 얼마에 팔겠다'는 주문서를 가운데서 관리하지만, 팬케이크스왑은 그 대신 유동성 풀(사람들이 토큰을 모아 둔 공동 자금통)에서 거래가 이뤄져요. 그래서 실제로 얼마에 사고팔리는지는 그 순간 쓸 수 있는 유동성(거래에 바로 쓸 수 있는 돈의 양)과 네트워크 상황에 따라 달라져요.

비수탁형(non-custodial), 즉 '내 돈을 남이 맡아 두지 않는' 방식이에요. 사용자는 자기 자금을 직접 들고 있으면서 자신의 지갑에서 거래를 승인해요. 문서상으로는 이더리움, 솔라나, BNB 체인, 베이스, 아비트럼, 앱토스, zkSync, 리네아, 모나드, opBNB까지 10개 블록체인에 올라가 있어요.

같은 탈중앙화 거래소 분야에서는 Uniswap, 1inch, Hyperliquid 같은 곳과 자주 비교돼요.

이렇게 보면 쉬워요 · 점원 없이 손님끼리 물건을 바꾸는 무인 교환소 같은 곳이에요.

2. 어떤 것들을 할 수 있어요?

팬케이크스왑은 여러 기능을 하나의 앱 안에 모아서 제공해요.

첫째, 현물 스왑(바로 토큰을 맞바꾸는 기능)이에요. 쓸 수 있는 여러 풀을 거쳐 가는 길(경로)을 골라서 값을 좀 더 좋게 만들고, 슬리피지(주문할 때와 실제 체결될 때 가격이 벌어지는 정도)를 줄여 줘요.

둘째, 유동성 풀이에요. 토큰 두 종류를 짝지어 넣어 두면 다른 사람들이 낸 거래 수수료의 일부를 나눠 받아요. 대신 비영구적 손실(impermanent loss, 넣어 둔 두 토큰의 가격 차이가 벌어질 때 그냥 들고 있었을 때보다 손해가 날 수 있는 위험)이 따라와요.

셋째, 파밍·스테이킹형 상품이에요. 토큰을 맡겨 두면 캠페인에 따라 CAKE나 파트너 토큰을 나눠 주는 수익 프로그램이에요. 넷째, 무기한 선물이에요. 아스터(Aster, 옛 ApolloX)와 함께 만든 화면으로, 빚을 내서 크게 베팅하는 레버리지 선물 시장을 제공해요. 다섯째, 브리지·크로스체인 도구예요. 연결해 둔 외부 업체를 통해 자산을 다른 블록체인으로 옮기는 앱 안 브리지 기능이에요. 여섯째, 게임이에요. CAKE를 쓰는 '프리딕션(예측)'과 '로또' 상품이 있어요.

이렇게 보면 쉬워요 · 환전, 예금, 이자, 복권까지 한 건물에 다 들어 있는 잡화점 같아요.

3. 거래와 풀은 어떻게 짜여 있어요?

팬케이크스왑은 여러 방식의 풀을 지원해요.

거래소 v2 풀은 수수료가 딱 정해진 방식이에요. 스왑을 한 번(한 홉) 할 때마다 0.25%의 수수료가 붙어요. 이 가운데 0.17%는 풀에 돈을 넣어 준 유동성 공급자에게 돌아가고, 나머지는 트레저리(운영 자금)와 CAKE 바이백·소각(회사가 시장에서 자기 토큰을 되사서 없애는 것) 같은 프로토콜 용도로 나눠 써요.

거래소 v3은 집중 유동성(concentrated liquidity)을 새로 넣었어요. 이건 돈을 아무 데나 넓게 펴 두는 대신, 자기가 고른 가격 구간에 몰아넣어 더 효율적으로 쓰게 하는 방식이에요. 여기서는 0.01%, 0.05%, 0.25%, 1% 중에서 수수료 구간을 골라 쓸 수 있어요. 이 밖에 가격이 서로 비슷하게 움직이는 자산끼리를 위한 스테이블스왑(StableSwap) 풀도 있고, 이때 수수료는 풀 설정마다 따로 정해져요.

이렇게 보면 쉬워요 · v3의 집중 유동성은 가게에서 잘 팔리는 가격대에만 물건을 몰아 진열하는 것과 비슷해요.

4. 다른 블록체인으로는 어떻게 옮겨요?

팬케이크스왑은 여러 블록체인에 걸쳐 있어서, 서로 다른 네트워크에서도 거래하고 유동성을 넣을 수 있어요.

팬케이크스왑 브리지는 앱 안에서 여러 브리지 업체 중 가장 나은 길을 골라 주는 애그리게이터(여러 서비스를 한데 모아 비교해 주는 도구)로 소개돼요. 문서에는 연결된 업체로 deBridge, cBridge, LayerZero, 스타게이트(Stargate), 메손(Meson) 등이 적혀 있어요.

이 브리징도 비수탁형이라 남이 내 돈을 맡아 두지 않아요. 실제로 자산을 옮기는 일은 그때 선택된 업체가 자기 경로로 처리해요.

이렇게 보면 쉬워요 · 해외 송금할 때 수수료·속도를 비교해 제일 나은 창구를 골라 주는 앱과 비슷해요.

5. CAKE 토큰과 토크노믹스는요?

CAKE는 팬케이크스왑이 인센티브(보상)와 거버넌스(투표로 정책을 정하는 일) 전반에 쓰는 자체 토큰이에요.

토크노믹스(토큰 관련 경제 규칙) 3.0 문서에 따르면, 해마다 최소 약 4%씩 물량을 줄이는 디플레이션을 목표로 해요. 바이백·소각(되사서 없애기) 방식으로 2030년까지 CAKE 전체 물량을 약 20% 줄이려는 거예요. 소각에 쓸 돈은 현물 거래 수수료의 일부, 무기한 거래 수익의 일부, 그리고 CAKE.PAD·프리딕션·로또 같은 여러 상품의 수수료에서 나와요.

CAKE에는 하드 캡(더는 못 넘게 못 박아 둔 발행 상한선)이 있어요. 2026년 1월 거버넌스 투표를 거쳐 이 상한이 4억 5천만 개에서 4억 개로 줄었어요. 발행량이나 소각 조건, 보상 프로그램은 앞으로도 거버넌스 결정과 프로토콜 업데이트에 따라 바뀔 수 있어요.

이렇게 보면 쉬워요 · 회사가 번 돈으로 자기 주식을 사서 없애 남은 주식 값어치를 높이는 자사주 소각과 닮았어요.

6. 보안과 운영은 어떻게 챙겨요?

팬케이크스왑은 온체인 투명성(블록체인에 기록이 남아 누구나 확인할 수 있는 것)을 강조해요. 검증을 받은 스마트 컨트랙트(조건이 맞으면 자동으로 실행되는 블록체인 프로그램)와 함께, 다중서명(여러 사람이 같이 승인해야 실행되는 잠금장치)과 타임락(timelock, 바꾼 내용이 일정 시간 뒤에야 적용되게 미뤄 두는 장치) 같은 안전장치를 문서에 밝혀 놨어요.

다만 다른 디파이 서비스와 마찬가지로 위험도 있어요. 스마트 컨트랙트 자체의 허점, 나쁜 토큰에 권한을 잘못 승인하는 등 사용자 쪽 실수, 그리고 유동성과 체결에 영향을 주는 시장 상황이 그것이에요. 특히 집중 유동성 풀은 가격 구간을 어떻게 고르고 언제 리밸런싱(구간을 다시 맞춰 조정하는 일)하느냐에 따라 수익이 달라져서, 유동성 공급자 입장에선 신경 쓸 게 더 많고 복잡해요.

7. 어떤 위험을 조심해야 해요?

정리하면 크게 네 가지 위험이 있어요.

첫째, 스마트 컨트랙트·통합 위험이에요. 프로그램에 버그가 있거나 여러 서비스를 이어 붙인 부분이 잘못되면, 풀이나 거래 경로(라우팅), 브리지로 자산을 옮기는 과정에 문제가 생길 수 있어요.

둘째, 유동성 공급자 위험이에요. 비영구적 손실, 들쭉날쭉한 수수료 수입, 가격 구간을 관리하는 번거로움이 실제 수익을 좌우해요.

셋째, 크로스체인 운영 위험이에요. 브리징은 외부 업체와 그때그때 블록체인 상황에 기대는데, 수수료와 정산에 걸리는 시간이 네트워크마다 달라요. 넷째, 토크노믹스 변경 위험이에요. CAKE의 발행량, 소각 비율, 보상은 거버넌스 결정과 프로토콜 업데이트에 따라 언제든 조정될 수 있어요.