마이클 소넨샤인

마이클 소넨샤인, 어렵지 않아요 비트코인 투자상품을 이끈 그레이스케일 CEO 이야기

1. 마이클 소넨샤인은 어떤 사람일까요?

마이클 소넨샤인은 전통 금융과 새롭게 떠오른 자산(암호자산 같은 것)을 이어 주는 자본시장 영역에서 일해 온 경영인이에요. 여기서 자본시장이란 기업이나 투자상품이 돈을 모으고 사고파는 시장을 말해요.

그는 암호자산 운용사(투자자 대신 자산을 굴려 주는 회사) 그레이스케일의 CEO였어요. 이 회사에서 비트코인, 이더리움 같은 암호자산에 규제 안에서 안전하게 투자할 수 있게 해 주는 상품들을 총괄했어요. 규제된 노출이라는 건, 정부 규칙 안에서 그 자산의 가격 움직임에 참여할 수 있게 해 준다는 뜻이에요.

마침 기관 투자자(은행·연금·펀드처럼 큰돈을 굴리는 곳)들의 관심이 커지고, 신탁 구조와 현물 ETF라는 상품을 어떻게 운영할지 규제 논의가 활발하던 시기였어요. 이때 그는 업계를 대표해서 말하는 인물로 떠올랐어요.

이렇게 보면 쉬워요 · 그는 낯선 암호자산 세계와 익숙한 금융 세계 사이에 다리를 놓는 사람이었어요.

2. 어떤 길을 걸어왔나요?

소넨샤인이 걸어온 길은 자본시장, 투자자 관계(투자자와 소통하는 일), 상품 유통(상품을 여러 판매 경로에 배치하는 일)에 집중돼 있어요. 그는 2008년 뱅크오브아메리카에서 애널리스트(자료를 분석하는 사람)로 일을 시작했고, 2009년 바클레이스 애널리스트, 2011년 JP모건 어소시에이트를 거쳤어요.

2014년에는 그레이스케일에 어카운트 이그제큐티브(고객 담당자)로 합류했어요. 그 뒤 디렉터(2015~2017년), 매니징 디렉터(2018~2020년)를 거쳐 2021년에 CEO 자리에 올랐어요. 초기에 고객을 관리하고 상품을 여러 경로에 파는 경험을 쌓았는데, 이 경험은 나중에 그레이스케일이 기관 투자자, 등록투자자문사(RIA, 정부에 등록된 투자 자문 회사), 자산관리 플랫폼을 겨냥해 암호자산 상품을 배치하는 전략에 그대로 반영됐어요.

학력으로는 에모리대학교 고이주에타 경영대학원에서 경영학 학사(BBA)를, 뉴욕대학교 경영대학원에서 경영학 석사(MBA)를 받았어요.

3. 그레이스케일을 어떻게 이끌었나요?

소넨샤인은 2021년, 창업자 배리 실버트의 뒤를 이어 그레이스케일 CEO가 됐어요. 회사가 빠르게 성장하면서도 동시에 시장이 크게 흔들리던, 좋은 일과 힘든 일이 교차하던 시기에 회사를 맡은 거예요.

그레이스케일은 한 가지 자산만 담은 상품과 여러 자산을 섞은 상품을 함께 운용했어요. 이 상품들은 신탁이라는 형태였는데, 신탁은 여러 사람의 돈을 모아 대신 굴려 주는 그릇 같은 거예요. 이 신탁들은 순자산가치(NAV, 안에 담긴 자산을 다 합친 실제 가치)보다 시장에서 비싸게(프리미엄) 또는 싸게(디스카운트) 거래되는 문제로 자주 입에 올랐어요. 이런 구조적 특성은 투자자가 실제로 얻는 성과와, 2차 시장(투자자끼리 사고파는 시장) 가격에 영향을 줬어요.

그가 CEO로 있는 동안 가장 큰 과제는 그레이스케일 비트코인 신탁(GBTC)을 미국의 현물 비트코인 ETF로 바꾸려는 시도였어요. ETF는 주식처럼 쉽게 사고팔 수 있는 투자상품이에요. 이 제안과 그 뒤로 이어진 규제·법적 절차는 투자자 보호, 시장 감시, ETF의 설정·환매 방식(상품을 새로 만들고 되사서 없애는 방식) 같은 시장 구조 논의의 중심이 됐어요. 소넨샤인은 2024년 현물 비트코인 ETF로 전환되는 시기를 지나며 CEO 자리에서 물러났어요.

4. 그레이스케일 상품은 어떤 구조였나요?

소넨샤인이 CEO였던 시기, 그레이스케일 상품은 두 가지 역할을 했어요. 하나는 규제 안에서 암호자산에 투자할 수 있게 해 주는 것이었고, 다른 하나는 증권계좌와 펀드 보고서에 익숙한 투자자에게 낯설지 않은 형태로 그걸 제공하는 것이었어요.

이 방식 덕분에 기관들은 커스터디(자산을 안전하게 보관하는 일)나 개인키(암호자산을 직접 다룰 때 필요한 비밀 열쇠 같은 것)를 스스로 관리하지 않고도 암호자산에 참여할 수 있었어요. 다만 좋은 점만 있는 건 아니었어요. 기초자산(실제 담긴 비트코인 같은 것)의 가격과 상품의 시장 가격이 서로 어긋날 수 있는, 이 구조만의 위험에도 투자자를 노출시켰어요.

이후 현물 암호자산 ETF와 경쟁 상품들이 늘어나면서, 업계는 수수료를 낮추는 경쟁, 기초자산 가격을 더 촘촘히 따라가는 방식, 상품을 더 직접적으로 만들고 되사는 구조로 옮겨갔어요. 그래서 소넨샤인의 경영기는 신탁이라는 제한적인 방식에서, 폭넓은 ETF 공급과 치열한 경쟁으로 넘어가는 딱 그 갈림길에 자리하고 있어요.

이렇게 보면 쉬워요 · 직접 열쇠를 들고 다니는 대신, 은행 금고에 맡기고 통장으로 확인하는 방식이었어요.

5. 공개적으로 무슨 이야기를 했나요?

소넨샤인은 투자자 접근성(누구나 쉽게 투자할 수 있게 하는 것), 투명성, 그리고 디지털 자산 투자상품에 대한 명확한 규제 틀이 필요하다는 주제로 자주 목소리를 냈어요.

그가 전하려던 메시지는 대체로 두 가지였어요. 하나는 규제 안에서 만들어진 상품 구조가 전통 금융과 온체인 시장(블록체인 위에서 직접 돌아가는 시장)을 이어 주는 역할을 한다는 점이었어요. 다른 하나는 공시(정보를 공개하는 것), 커스터디, 시장 감시에 대해 일관된 규칙을 갖추는 게 중요하다는 점이었어요.

6. 그의 시기를 어떻게 평가할까요?

소넨샤인이 남긴 영향을 제대로 평가하려면, 초기 암호자산 투자상품이 안고 있던 상충관계(하나를 얻으면 다른 하나를 내줘야 하는 관계)를 이해할 필요가 있어요. 신탁 구조는 사고팔기 쉬운 정도(유동성)와 가격이 정해지는 과정에서 마찰을 만들 수 있어요. 그래서 투자자가 얻는 성과는 그때그때 시장 상황, 수수료 수준, 그리고 다른 상품으로 갈아타거나 되팔 수 있는 통로가 있는지에 따라 달라질 수 있었어요.

또 암호자산 분야의 운용사는 여러 어려움을 함께 마주해요. 규제가 어떻게 바뀔지 모르는 불확실성, 계속 달라지는 커스터디 기준, 그리고 자기 상품이 거래소 운영과 구조적으로는 분리돼 있더라도 업계 전반에 대한 시선 때문에 생기는 평판 위험이 그것이에요.

그의 재임기는 흔히 초기의 신탁 중심 방식에서 ETF 시대로 넘어가는 전환점으로 조명돼요. 그리고 그 변화가 미국의 암호자산 운용업계에서 경쟁과 규제에 대한 기대를 어떻게 바꿔 놓았는지의 관점에서 이야기되곤 해요.