린 올든

린 올든, 어렵지 않아요 돈과 기술을 함께 읽는 분석가 이야기

1. 린 올든은 어떤 사람인가요?

린 올든은 매크로 분석가예요. 매크로 분석이란 개별 회사 하나가 아니라 나라 경제 전체의 큰 흐름(예: 물가, 금리, 돈이 도는 양)을 보고 해석하는 일이에요. 그리고 자기 이름을 딴 리서치 회사 린 올든 인베스트먼트 스트래티지를 세우고 대표(Principal)를 맡고 있어요.

그가 다루는 주제는 넓어요. 국가 부채(나라가 진 빚), 수익률 곡선(만기가 다른 채권들의 이자율을 이어 그린 선), 에너지 시장, 은행 지급준비금(은행이 중앙은행에 맡겨 두는 돈), 미국 달러가 세계를 어떻게 도는지 같은 큰 지표들을 데이터 중심으로 풀어 설명해요. 이렇게 쉽게 풀어 주다 보니 폭넓은 독자층을 얻었어요.

그는 공학과 금융을 두루 거쳤어요. 그래서 두 가지 방식을 함께 써요. 하나는 자산 하나하나가 실제로 얼마나 돈을 버는지 아래에서부터 살피는 '상향식' 분석이고, 다른 하나는 시장 전체에 돈과 신용이 얼마나 풀려 있는지 위에서 내려다보는 '하향식' 분석이에요. 이 둘을 전통 금융시장과 비트코인 양쪽에 똑같이 적용해요.

이렇게 보면 쉬워요 · 나무 한 그루의 건강(상향식)과 숲 전체의 날씨(하향식)를 같이 보는 사람이에요.

2. 어떤 길을 걸어왔나요?

올든은 공학과 프로젝트 관리 분야에서 일하며 경력을 시작했어요. 이때 몸에 밴 '시스템적으로 생각하는 습관'과 '단위 경제(하나를 만들 때 드는 돈과 버는 돈을 따지는 사고)'는 나중에 그의 분석 방식에 큰 영향을 줬어요. 학력을 보면, 2006년부터 2010년까지 펜실베이니아 주립대학교에서 전기전자공학 학사를, 2012년부터 2015년까지 로완대학교에서 공학경영 석사 학위를 받았어요.

그 뒤 투자 리서치로 방향을 틀었어요. 자기 이름을 붙인 린 올든 인베스트먼트 스트래티지를 세우고 설립자 겸 대표를 맡고 있어요.

이 일 말고도 여러 곳에서 활동해요. 비트코인을 사서 차곡차곡 모아 주는 서비스 회사인 스완 비트코인(Swan Bitcoin)의 이사(Board Director)를 맡고 있고, 벤처 투자사 이고 데스 캐피털(ego-death-capital)에서는 제너럴 파트너(투자 결정을 이끄는 핵심 파트너)로도 일하고 있어요.

이렇게 보면 쉬워요 · 기계를 뜯어 보던 엔지니어가, 이번엔 경제라는 기계를 뜯어 보는 사람이 된 거예요.

3. 비트코인을 어떻게 보나요?

올든의 핵심 주장은 이거예요. 비트코인은 수가 정해져 있어 희소하고, 특정 세력이 마음대로 못 바꾸는 '믿을 수 있는 중립성'을 갖췄기 때문에, 다른 위험자산과는 구조 자체가 다르다는 거예요. 보통의 위험자산은 중앙은행이 돈을 풀어 주거나(정책 완화) 그 회사가 실제로 돈을 벌어야(현금흐름) 값이 오르는데, 비트코인은 그런 것에 기대지 않는다는 얘기예요.

그래서 그는 비트코인을 '통화적 상품'이라고 불러요. 디지털이라 옮기기 쉽고, 어떤 사람이나 기관이 아니라 미리 정해진 규칙이 통제하는 자산이라는 뜻이에요. 이런 자산은 특정 상황에서 사람들이 더 빨리 받아들인다고 봐요. 예를 들어 실질금리(물가를 뺀 진짜 이자율)가 마이너스라 돈을 은행에 두면 오히려 손해일 때, 또는 화폐 가치가 자꾸 떨어지거나 정부가 돈을 못 빼가게 막을(자본 통제) 위험이 커질 때예요.

또 그는 비트코인을 역사 속 '기축 통화가 바뀌던 큰 전환기'들과 나란히 놓고 봐요. 기술이 발전할 때마다 사회가 '무엇에 돈을 저축할지' 그 대상을 주기적으로 바꿔 왔다는 설명이에요.

이렇게 보면 쉬워요 · 사람들이 조개껍데기에서 금으로, 금에서 종이돈으로 저축 대상을 바꿔 온 흐름의 다음 후보로 본다는 거예요.

4. 시장은 왜 오르내리나요? — 돈의 흐름 읽기

올든은 비트코인 값이 떨어졌다 다시 오르는 과정을 세계에 풀린 돈의 양, 즉 글로벌 유동성과 연결해서 봐요. 주요 변수는 이런 것들이에요. 중앙은행이 가진 자산 규모(대차대조표)의 변화, 미국 재무부가 쥐고 있는 현금 잔고, 달러가 어느 방향으로 조달되고 흐르는지, 그리고 은행들이 쌓아 둔 지급준비금이에요.

그는 시간 길이에 따라 다르게 봐야 한다고 말해요. 짧게 보면 이런 거시적 돈의 사정이 온체인 지표(블록체인에 실제로 기록되는 거래 데이터)보다 시장을 더 크게 흔들 수 있어요. 하지만 길게 보면, 여러 주기에 걸쳐 사용자가 늘어나는 흐름과 반감기(비트코인 새 발행량이 정기적으로 반으로 줄어드는 규칙)에 따른 공급 변화가 장기 방향을 정한다고 봐요.

그래서 그는 정책 선택이 자산 값으로 번져 가는 경로를 자주 강조해요. 양적긴축(중앙은행이 풀었던 돈을 거둬들이는 것)과 양적완화(돈을 푸는 것), 재정 적자(정부가 버는 것보다 많이 쓰는 것), 은행 규제 같은 결정들이 먼저 달러 값과 실질금리를 움직이고, 그게 다시 위험자산 성과로 이어진다는 흐름이에요.

이렇게 보면 쉬워요 · 시장이라는 배는 하루하루 파도(유동성)에 흔들리지만, 배가 가는 큰 방향은 조류(장기 채택과 반감기)가 정해요.

5. 에너지와 채굴은 무슨 관계인가요?

공학을 했던 그는 비트코인 채굴(계산 경쟁으로 새 비트코인을 얻고 거래를 확정하는 작업)을 '에너지를 화폐로 바꾸는 장치'로 봐요. 어딘가에 갇혀 못 쓰거나(좌초된 전력) 들쭉날쭉하게 나오는 전기를 마지막으로 사서 써 주는 곳이 되어서, 전력망 경제성을 조금이나마 개선할 수 있다는 관점이에요.

그는 채굴기가 전기를 유연하게 켰다 껐다 할 수 있다는 점에 주목해요. 이 성질이 재생에너지의 약점을 메워 주고, 그냥 태워 버리는 가스를 돈으로 바꿔 주며, 산업 활동을 특정 지역에 붙잡아 둘 수 있는지를 살펴봐 왔어요.

이 틀에서 보면 채굴로 얼마를 버느냐는 단순히 비트코인 가격과 난이도(채굴 경쟁의 치열함)만으로 정해지지 않아요. 지역마다 다른 에너지 가격 차이, 전기를 실어 나르는 송전선의 제약, 그리고 정부가 주는 정책 인센티브에 따라서도 달라져요.

이렇게 보면 쉬워요 · 남아도는 물로 물레방아를 돌리듯, 남는 전기를 채굴로 돌려 값어치로 바꾸는 셈이에요.

6. 스테이블코인·CBDC·결제는 어떻게 보나요?

올든은 비트코인 말고 스테이블코인(값이 달러 같은 것에 고정되도록 만든 코인)의 부상도 눈여겨봐요. 스테이블코인은 전통 은행을 거치지 않고도 달러를 주고받는 '결제 통로' 역할을 해서 달러 수요를 키우고, 암호자산으로 결제하는 세계로 들어가는 입구가 된다고 봐요.

반면 중앙은행 디지털화폐(CBDC), 즉 중앙은행이 직접 발행하는 디지털 돈에 대해서는 경고해요. 프라이버시를 충분히 지켜 주지 않은 채 도입되면, 정부가 누가 무엇에 돈을 쓰는지 들여다보는 금융 감시가 커질 수 있다는 거예요.

그가 그리는 기본 시나리오는 한 가지가 모든 걸 삼키는 게 아니라 여러 가지가 공존하는 다원적 체계예요. 비트코인은 오래 묵혀 두는 저축 자산이자 결제 계층으로, 달러에 연동된 스테이블코인은 당장 굴리는 운전자본이자 결제 수단으로 쓰이고, 라이트닝 네트워크(비트코인 위에서 빠르고 값싸게 송금하도록 얹은 네트워크)를 포함한 개방형 네트워크가 이들을 서로 이어 주는 연결 조직이 된다는 거예요.

이렇게 보면 쉬워요 · 비트코인은 금고에 넣는 금, 스테이블코인은 지갑 속 현금, 라이트닝은 둘을 오가게 하는 도로라고 생각하면 돼요.

7. 비트코인에 어떻게 투자하라고 하나요?

올든은 비트코인을 자주 사고파는 단기 매매 대상으로 보지 않아요. 대신 투자자가 얼마나 큰 변동성(값이 오르내리는 폭)을 견딜 수 있는지, 그리고 얼마나 오래 묵혀 둘 수 있는지에 맞춰 보유 규모를 정하는 '전략적 배분 자산'으로 봐요.

그는 보관 위험과 거래상대방 위험(맡긴 곳이 망하거나 배신할 위험)을 특히 강조해요. 그래서 핵심 보유분은 남에게 맡기지 말고 스스로 관리하는 자가 커스터디로 두고, 현금이 필요할 때만 거래소를 신중하게 쓰며, 나라마다 다른 규제 제약을 잘 알고 있으라고 권해요.

기관투자자에게는 몇 가지 방법을 함께 고려하라고 제안해요. 실제 비트코인을 직접 들고 있는 현물 보유, 규제를 받는 현물 ETF(비트코인을 담아 주식처럼 사고팔게 만든 상품), 또는 비트코인을 회사의 자금 운용과 지배구조 체계에 녹여 넣는 대차대조표 정책 같은 것들이에요.

이렇게 보면 쉬워요 · 급하게 사고파는 물건이 아니라, 형편에 맞게 한 칸씩 채워 넣는 저금통에 가까워요.

8. 왜 그의 분석이 중요하게 여겨지나요?

올든은 긴 리포트, 뉴스레터, 미디어 출연을 통해 전통 금융(TradFi)과 암호자산이라는 두 세계를 이어 주는 해설자로 자리 잡았어요. 그의 글은 어려운 금융 장치들이 어떻게 디지털 자산 가격으로 번져 가는지 그 경로를 짚어요. 예를 들면 유로달러 자금 구조(미국 밖에서 도는 달러의 흐름), 은행 자본 규제, 환매조건부(레포) 시장(채권을 잠깐 맡기고 돈을 빌렸다 되사는 단기 자금 시장) 같은 것들이에요.

그는 명료한 차트와 역사적 비교를 즐겨 써요. 그리고 비트코인을 좋은 상황에만 놓지 않고, 정책 충격이나 유동성 경색(돈이 갑자기 마르는 상황), 기술적 후퇴 같은 나쁜 시나리오(약세 시나리오)에 일부러 대입해 보며 검증하려는 태도로 알려져 있어요.

결국 그가 하는 일은 화폐와 기술, 정책을 하나의 공통 언어로 이어 주는 거예요. 그래서 그의 리서치는 암호자산을 따로 떨어진 신기한 물건이 아니라, 지금도 진행 중인 큰 통화 전환의 흐름 안에서 이해하도록 돕는다는 평가를 받아요.

이렇게 보면 쉬워요 · 서로 말이 안 통하던 두 마을(전통 금융과 암호자산) 사이에서 통역을 해 주는 사람이에요.