Keel Infrastructure

Keel Infrastructure, 어렵지 않아요 비트코인 채굴 회사가 AI 데이터센터 회사로 변신한 이야기

1. Keel Infrastructure는 어떤 회사예요?

Keel Infrastructure Corp.는 북미(미국·캐나다 지역)의 디지털·에너지 인프라 회사예요. 여기서 인프라란 다른 사업이 돌아가는 데 바탕이 되는 시설을 뜻해요. 이 회사는 고성능 컴퓨팅(아주 빠른 계산이 필요한 작업, 줄여서 HPC)과 인공지능(AI) 작업을 돌리기 위한 데이터센터 캠퍼스를 만들어요. 데이터센터는 컴퓨터 서버를 잔뜩 모아 놓고 돌리는 큰 건물이고, 캠퍼스는 그런 건물과 시설이 한자리에 모여 있는 단지를 말해요.

회사 법인은 미국 델라웨어주에 등록돼 있고, 본사는 미국 뉴욕시에 있어요. 델라웨어는 미국 기업들이 회사를 등록할 때 많이 고르는 주예요.

원래 이 회사는 캐나다의 비트코인 채굴 기업 비트팜스(Bitfarms)였어요. 채굴이란 컴퓨터로 복잡한 계산을 풀어서 비트코인을 얻는 일이에요. 2026년 4월 1일에 회사를 미국 법인으로 다시 세우고(재법인화) 이름도 바꿨어요. 그리고 4월 6일부터는 상장—회사 주식을 증권거래소에서 사고팔 수 있게 등록하는 것—에서 쓰는 이름표(티커)를 기존 BITF에서 KEEL로 바꿔, 나스닥과 토론토증권거래소에서 거래를 시작했어요.

지금 이 회사는 채굴 사업에서 손을 떼고, 전기를 미리 확보해 둔 데이터센터 인프라 쪽으로 사업의 중심을 옮기는 중이에요.

이렇게 보면 쉬워요 · 원래 광산을 캐던 회사가, 그 광산에 딸려 있던 발전소를 밑천 삼아 데이터센터 사업으로 갈아타는 셈이에요.

2. 채굴 회사에서 데이터센터 회사로, 어떻게 바뀌었나요?

비트팜스는 2017년 에밀리아노 그로즈키와 니콜라스 본타가 캐나다에서 세운 회사예요. 처음에는 캐나다 퀘벡의 수력 발전(물의 힘으로 만드는 값싼 전기) 같은 저비용 전력을 바탕으로 비트코인 채굴 사업을 키웠어요. 채굴은 전기를 아주 많이 쓰기 때문에 값싼 전기가 중요해요. 그리고 이 회사는 수직 통합형으로 사업을 만들었는데, 이는 채굴에 필요한 여러 단계를 남에게 맡기지 않고 회사가 직접 다 챙긴다는 뜻이에요. 이후 아메리카 대륙 곳곳으로 사업을 넓혀, 주식시장에 상장된 대표적인 채굴 기업 중 하나가 되었어요.

그런데 채굴로 버는 돈이 오르락내리락 심하게 흔들리고, 반대로 데이터센터가 필요로 하는 전기 수요는 빠르게 늘어났어요. 그래서 회사는 HPC·AI 인프라 쪽으로 방향을 트는 전략 전환을 시작했어요. 2025년 3월에는 스트롱홀드 디지털 마이닝이라는 회사를 사들여, 펜실베이니아에 있는 발전 자산(전기를 만드는 시설)과 개발 부지(팬서 크리크, 스크러브그래스)를 손에 넣었어요. 이 거래는 업계에서 회사들이 서로 합쳐지던(통합) 시기에 이뤄졌고, 처음에는 약 1억7,500만 달러 규모의 합병으로 발표됐어요.

2025년부터 2026년 초까지 회사는 중남미에 있던 부지를 팔고, 새로 돈을 끌어모으면서(자본 조달), 사업을 북미 중심으로 다시 짰어요. 2026년 4월에는 파라과이의 파소 페 시설을 팔면서 중남미에서 완전히 발을 뺐어요. 예전부터 하던 비트코인 채굴 사업은 아직 남아 있는데, 이건 전환기(사업을 바꿔 가는 동안)에 돈을 벌어 주는 임시 수입원이에요. 다만 회사는 갖고 있던 비트코인을 팔고 있고, 부지를 HPC용으로 바꾸면서 채굴 설비를 하나씩 순서대로 닫을 계획이에요.

3. 어떤 데이터센터와 발전 시설을 갖고 있나요?

Keel은 5개 캠퍼스에 걸쳐 약 2.2기가와트(GW) 규모의 개발 파이프라인을 여러 해에 걸쳐 준비해 두고 있다고 밝혀요. 여기서 기가와트는 전기 용량의 단위이고(1GW는 1,000메가와트, 즉 1,000MW예요), 파이프라인은 앞으로 차례차례 지을 예정인 사업들을 통틀어 부르는 말이에요. 이 2.2GW는 지금 돌아가고 있는 341MW, 앞으로 쓰려고 확보해 둔 430MW, 그리고 더 늘릴 수 있는 확장 용량 약 1.5GW로 이뤄져 있어요. 회사는 이미 전력망(전기가 오가는 큰 전기 네트워크)에 연결돼 있고, 쓸 수 있는 땅이 있으며, 기후가 서늘하고(서버가 뜨거워지니 식히기 좋아요), 광섬유 통신선과 데이터센터가 모인 길목(회랑)에 가까운 자리를 고르려고 해요.

갖고 있는 부지들은 이래요.

• 펜실베이니아 팬서 크리크: 336에이커 넓이의 대표 캠퍼스예요. 350MW를 확보해 뒀고, 단계별로 약 510MW까지 늘릴 계획이에요.
• 펜실베이니아 셰런: 17에이커 넓이의 이제 막 시작한 캠퍼스로, 차세대 GPU(그래픽처럼 대량 계산을 빠르게 하는 칩, AI에 많이 써요)를 놓기 위해 110MW를 확보했어요.
• 워싱턴 모지스 레이크: 태평양 북서부에 있는 18MW 규모의 가동 중인 캠퍼스로, 모듈형 HPC 인프라를 위해 설계됐어요. 모듈형이란 필요한 만큼 블록을 붙이듯 늘렸다 줄일 수 있는 방식이에요.
• 퀘벡 셔브룩: 96MW 규모의 수력 발전 캠퍼스를 지을 계획이에요. 비트코인 채굴 부지 3곳의 용량을 하나로 모으는 게 목표예요. 지방자치단체(그 지역 정부)의 승인은 이미 받았지만, 전력을 옮기는 일은 아직 주(州) 정부의 심사가 남아 있어요.
• 펜실베이니아 스크러브그래스: 650에이커 넓이의 장기 개발 부지로, 최대 1.3GW까지 늘릴 잠재력이 있어요.

이런 포트폴리오(회사가 가진 사업·자산의 묶음)는, 비트코인 채굴 기업들이 AI·HPC 쪽으로 옮겨 가는 흐름을 보여 줘요. 이 분야에서는 채굴 장비 그 자체보다, 전기와 전력망 연결을 확보해 두는 것이 더 큰 값어치를 가질 수 있거든요.

4. 돈은 어떻게 마련하고 있나요?

Keel은 2026년 6월에 4억5,800만 달러어치의 전환우선사채 발행을 마쳤어요. 사채는 회사가 돈을 빌리면서 발행하는 일종의 빚 증서예요. 그중에서도 전환우선사채는 나중에 정해진 조건에 따라 회사 주식으로 바꿀 수 있는(전환) 사채를 말해요. 이 사채는 2032년이 만기(돈을 갚기로 한 시점)이고, 이자율은 1.25%예요.

이 발행으로 회사는 순수익 약 4억4,500만 달러를 확보했어요. 이 금액은 발행에 든 비용과 캡드콜(capped-call, 주식 전환으로 기존 주주 몫이 줄어드는 것을 어느 정도까지 막아 주는 장치)에 쓴 돈을 빼기 전 기준이에요. 회사는 이 돈을 장비를 예약하며 미리 내는 계약금, 신용장(대금을 확실히 치르겠다고 은행이 보증해 주는 문서), 그리고 데이터센터 개발에 속도를 내는 데 쓰겠다고 밝혔어요.

같은 달인 2026년 6월에는 러셀 3000 지수에도 편입됐어요. 러셀 3000은 미국 주요 기업 3,000곳을 묶은 대표적인 주가 지수라, 여기에 들어갔다는 건 회사가 그만큼 눈에 띄는 규모로 인정받았다는 뜻이에요.

5. 누가 회사를 이끌고 있나요?

벤 개넌(Ben Gagnon)이 최고경영자(CEO)이면서 이사를 맡고 있어요. 그는 2024년 7월부터 회사의 전략 전환, 즉 채굴에서 데이터센터로 방향을 바꾸는 일을 이끌어 왔어요.

가네시 아이여르(Ganesh Aiyer)는 사장으로, 2026년 7월에 합류했어요. 그는 예전에 디지털 리얼티라는 회사에서 최고사업책임자를 지낸 사람이고, Keel에서는 영업 같은 상업 활동과 사업 파이프라인을 넓히는 일을 맡아요.

최고재무책임자(CFO), 즉 회사 돈 관리를 총괄하는 자리는 조너선 미르(Jonathan Mir)가 맡고 있어요.

6. 어떤 위험이 있나요?

Keel은 지금 돈이 아주 많이 드는 전환기(사업을 바꿔 가는 시기)에 있어요. 자본 집약적이라는 말은 사업을 굴리려면 큰 돈을 미리 부어야 한다는 뜻이에요. 새로 짓는 HPC 캠퍼스가 데이터센터에서 꾸준히 들어오는 반복 매출을 만들려면, 먼저 인허가(정부 허가), 건설, 고객이 시설을 빌려 쓰는 임대 계약, 그리고 안정적인 전기 공급이 갖춰져야 해요. 이 중 하나라도 삐끗하면 돈 버는 게 늦어질 수 있어요.

또 프로젝트가 늦어지거나, 예상보다 돈이 더 들거나(비용 초과), 전력망이 감당할 수 있는 한계에 부딪히거나(전력망 제약), 이미 이 분야에서 자리 잡은 다른 회사들과의 경쟁이 벌어지면 회사가 돈을 버는 데 나쁜 영향을 줄 수 있어요.

앞서 발행한 전환우선사채도 위험을 안고 있어요. 만기 때 빚을 갚으려고 다시 돈을 빌려야 하는 부담(차환)이 생기거나, 사채가 주식으로 바뀌면서 기존 주주들의 몫이 줄어드는 지분 희석이 일어날 수 있어요.

그리고 데이터센터로의 전환이 다 끝나기 전까지는, 회사 실적이 여전히 비트코인 가격, 네트워크 난이도(채굴이 얼마나 어려운지의 정도), 채굴 수익성에 얼마쯤 영향을 받아요. 마지막으로 셔브룩 프로젝트는 제안한 전력 이전과 부지 개발에 대해 정부 승인을 더 받아야 진행할 수 있다는 점도 위험 요인이에요.