블랙 스완

1.개요

블랙 스완(Black Swan)은 사전에 거의 예측할 수 없으나 일단 발생하면 광범위하고 심각한 파장을 남기는 사건을 가리키는 용어이다. 통계학자이자 투자 전문가인 나심 니콜라스 탈레브(Nassim Nicholas Taleb)가 2007년 저서 『블랙 스완』에서 대중화하였다. 모든 백조는 희다고 믿던 시절, 오스트레일리아에서 검은 백조가 실제로 발견되면서 기존의 통념이 단 한 번의 관측으로 무너졌던 일에서 이름을 따왔다.

블랙 스완은 일반적으로 세 가지 특징을 지닌다. 첫째, 통상적인 예상 범위를 벗어나 사전 확률이 극히 낮다. 둘째, 일단 일어나면 그 충격이 매우 크다. 셋째, 사건이 지나간 뒤에는 마치 예측 가능했던 것처럼 사후적으로 그럴듯한 설명이 붙는다. 이 때문에 사람들은 위험을 반복해서 과소평가하는 경향을 보인다.

암호화폐 시장은 변동성이 크고 24시간 쉬지 않고 거래되며 파생상품을 통한 레버리지 사용이 많아 블랙 스완의 충격이 특히 증폭되기 쉽다. 예상치 못한 악재가 발생하면 가격이 급락하고, 청산이 연쇄적으로 일어나면서 투자자들이 손실을 확정 짓고 물량을 던지는 투매로 이어지곤 한다. 이 과정에서 약세 심리와 FUD가 빠르게 확산된다.

2.예시

암호화폐 역사에서 블랙 스완으로 언급되는 대표적 사례가 여럿 있다. 2014년 당시 세계 최대 거래소였던 마운트곡스가 대규모 비트코인 도난과 함께 파산을 신청한 사건, 2020년 3월 코로나19 확산으로 전 세계 자산이 동반 폭락하며 비트코인이 하루 만에 절반 가까이 급락한 이른바 '검은 목요일', 2022년 알고리즘 기반 스테이블코인인 테라·루나가 페그를 잃고 붕괴한 사건, 같은 해 대형 거래소 FTX가 지급 불능으로 파산한 사건 등이 꼽힌다. 이들 사건은 공통적으로 대다수 시장 참여자가 예상하지 못한 상태에서 발생했고, 뒤이어 광범위한 신뢰 위기와 급격한 가격 하락을 불러왔다.

3.관련 개념

블랙 스완이 발생하면 레버리지가 걸린 선물 계약 포지션이 대규모로 청산되며 하락이 가속되는 경우가 많다. 또한 대량의 물량을 보유한 고래의 움직임이 충격을 키우거나 완화하는 변수가 되기도 한다. 다만 블랙 스완은 본질적으로 예측 불가능성을 전제로 하므로, 분산 투자나 리스크 관리로 피해를 줄일 수는 있어도 사건 자체를 미리 짚어내기는 어렵다는 점에 유의해야 한다.