빗썸 인적분할과 상장 추진

1.개요#

빗썸 인적분할과 상장 추진은 빗썸 운영사 주식회사 빗썸이 거래소 사업과 투자·신사업을 두 법인으로 나누고, 이를 바탕으로 기업공개(IPO)를 준비해 온 과정이다. 빗썸은 2025년 8월 15일을 분할기일로 인적분할을 단행했다. 존속법인 빗썸은 거래소 운영을, 신설법인 빗썸에이는 투자사업과 지주사업을 맡았다. 빗썸에이는 2026년 3월 31일 정기주주총회에 사명을 빗썸에셋으로 바꾸는 안건을 올렸고, 이후 빗썸에셋이라는 이름을 쓴다.

인적분할은 기존 주주에게 신설회사 주식을 지분 비율대로 나눠 주는 방식이어서 분할 뒤에도 주주 구성이 그대로다. 빗썸은 기존 1주를 존속법인 0.557주, 신설법인 0.443주로 나눴다. 빗썸의 최대주주는 지분 73.56%를 가진 빗썸홀딩스다(2026년 1분기 보고서 기준).

빗썸은 상장을 내부통제와 지배구조를 시장에서 검증받는 절차로 설명해 왔다. 상장에 성공하면 국내 가상자산 거래소 가운데 첫 상장사가 된다. 2026년 8월 3일 공개한 로드맵은 2026년 내부통제 고도화와 한국채택국제회계기준(K-IFRS) 전환 준비, 2027년 상장 예비심사 청구, 2028년 IPO 완료 순이다. 빗썸 관계자는 쿠키뉴스에 코스닥 상장을 고려하고 있다고 말했다.

2.경과#

• 2020년: 빗썸이 IPO 추진을 시작했다. 국내 거래소 상장 사례가 없고 비교할 기업이 없어 기업가치를 매기기 어려운 탓에 일정이 늦어졌다.
• 2023년 10월 말: 당시 운영사 빗썸코리아가 삼성증권을 상장 주관사로 뽑고 2025년 하반기 상장을 목표로 잡았다. 같은 시기 이정훈 전 의장이 빗썸홀딩스 등기이사로 돌아왔다.
• 2024년 3월: 빗썸이 처음 인적분할을 추진했으나, 그해 시행되는 가상자산이용자보호법에 대응하기 위해 계획을 접었다.
• 2025년 4월 21~22일: 빗썸이 인적분할 증권신고서를 금융감독원에 내고 공시했다. 분할 비율은 존속법인 56 대 신설법인 44, 분할기일은 7월 31일로 잡았고, 6월 13일 임시주주총회에서 확정하기로 했다. 제출일은 디지털타임스가 21일, 비즈워치가 22일로 적었다.
• 2025년 5월 2일: 금감원이 "전반적으로 내용이 불충분하다"며 신고서 정정을 요구했다. 비즈워치는 빗썸 신고서가 135쪽으로, 앞서 인적분할을 한 GS리테일(635쪽)이나 한화에어로스페이스(742쪽)의 정정 신고서보다 훨씬 짧았다고 전했다.
• 2025년 6월: 수정된 계획에서 분할기일이 8월 15일로 바뀌었다. 빗썸서비스·빗썸나눔 등 거래소 운영에 필요한 일부 자회사는 존속법인에 남기고, 아시아에스테이트·아이씨비앤코 같은 지배목적 보유 자회사는 신설법인으로 넘기기로 했다. 트래블룰 사업을 하는 코드(CODE) 지분은 분할 전에 빗썸홀딩스에 팔기로 했다.
• 2025년 8월 15일: 인적분할이 이뤄졌다.
• 2025년 9월 25일: 신설법인 빗썸에이가 설립등기를 마쳤다. 이정훈 전 빗썸홀딩스 의장이 초대 대표를 맡았다.
• 2026년 1월 30일: 빗썸이 분할 과정에서 생긴 1주 미만 단주를 주주들에게 현금으로 보상했다. 분할 약 6개월 만이다.
• 2026년 3월 31일: 빗썸 제12기 정기주주총회가 이재원 대표의 사내이사 중임안을 통과시켰다. 빗썸은 상장 목표를 2028년 이후로 제시했고, 2025년 삼정KPMG와 2027년 말까지의 IPO 자문 계약을 맺었다고 밝혔다.
• 2026년 6월 22일: 빗썸에셋이 케이비홍대리테일위탁관리부동산투자회사에 250억 원을 출자해 지분 22.08%의 최대주주가 됐다. 분할 뒤 처음 집행한 부동산 투자다.
• 2026년 8월 3일: 빗썸이 홈페이지 공지로 2028년 IPO 완료를 목표로 한 3단계 로드맵을 공개했다. 시장 환경과 관계기관 심사 일정에 따라 시기가 달라질 수 있다고 덧붙였다.
• 2026년 9월: 빗썸홀딩스 이사회가 김기범 전 빗썸 대외협력총괄 사장을 새 대표로 선임했다. 거래소와 지주회사 대표를 겸하던 이재원 대표는 빗썸 거래소 경영만 맡게 됐다.

3.결과와 쟁점#

금감원 정정 요구. 첫 증권신고서는 제출 7영업일 만에 정정 요구를 받았다. 금감원 관계자는 "전반적으로 내용이 불충분해 강화하라는 취지로 정정을 요구했다"고 설명했다. 정정 요구를 받은 회사는 3개월 안에 고친 신고서를 내야 한다. 분할기일은 이후 7월 31일에서 8월 15일로 바뀌었다.

지배구조. 쿠키뉴스는 복잡한 지배구조를 상장의 최대 변수로 꼽았다. 2026년 1분기 보고서 기준 빗썸의 주요주주는 빗썸홀딩스(73.56%)와 비덴트(10.22%) 등이다. 빗썸홀딩스 지분은 2025년 11월 비즈한국 보도 기준 디에이에이(DAA) 34.2%, 비덴트 30.0%, 이정훈 전 의장 개인 4.46% 등으로 나뉘어 있다. 비즈한국은 이 전 의장이 신설법인 초대 대표를 맡은 점을 들어 분할과 함께 창업자 체제가 굳어졌다고 보도했다.

내부통제. 쿠키뉴스는 2026년 비트코인 오지급 사고를 비롯한 내부통제 문제를 상장의 걸림돌로 꼽았다. 지디넷코리아에 따르면 빗썸은 2025년 하반기 다른 거래소보다 높은 비율과 한도로 가상자산 대여 서비스를 운영해 금융당국의 경고를 받았고, 그해 10월 해외 거래소 스텔라와 오더북을 공유한 일로 당국의 현장 조사를 받았다. 빗썸은 2026년 1월 20일 금융위원회가 연 법인 계좌 관련 거래소 회의에도 참석하지 않았다. 빗썸 측은 이 보도에 별도 입장을 내지 않았다.

수익 구조. 2026년 1분기 빗썸 매출 가운데 수수료 수익 비중은 99.99%였다. 빗썸은 로드맵에서 사업모델 다각화와 유동성 자산 확보로 재무 안정성을 보완하겠다고 밝혔다.

일정 연기. 상장 목표는 여러 차례 밀렸다. 2023년 머니S 보도의 목표는 2025년 하반기였고, 쿠키뉴스는 이후 목표가 2026년이었다고 전했다. 빗썸은 2026년 3월 이를 2028년 이후로 늦췄다. 빗썸 관계자는 쿠키뉴스에 "기존에는 올해 상장을 목표로 했었지만, 좋지 않은 가상자산시장 상황과 내부통제 강화 등을 고려해 단계적으로 추진하고 있음을 시장에 알리기 위한 결정"이라고 설명했다.

4.영향#

인적분할로 거래소 법인과 투자 법인이 갈라졌다. 빗썸은 이를 가상자산 규제 2단계 입법에 대비한 선제적 구조 정비라고 설명했다. 2단계 입법이 시행되면 거래소는 자금세탁방지, 이용자 자산 분리 관리, 이상거래탐지 같은 내부통제와 공시 의무를 더 높은 수준으로 지게 될 것이므로, 금융당국이 강조하는 '동일기능-동일규제' 원칙에 맞춰 부문별로 조직을 나눈다는 것이다. 분할 뒤 빗썸에셋은 넘겨받은 자산을 국채, 금, 상장지수펀드, 부동산 리츠 등에 운용하기 시작했다.

상장 준비는 경영 체계의 변화로 이어졌다. 빗썸은 IPO를 위해 회계기준을 일반기업회계기준(K-GAAP)에서 K-IFRS로 바꾸고, 준법감시와 내부통제 절차를 제도권 금융회사 수준으로 올리며, 재무 상태와 가상자산 보유 현황 공시를 늘리겠다고 밝혔다. 국내외 대형 증권사와 법무법인, 회계법인과 함께 기업가치 산정과 상장 예비심사 대응 전략도 검토하고 있다. 2026년 9월에는 빗썸홀딩스 대표가 교체되면서 거래소와 지주회사 대표를 한 사람이 맡던 체제가 나뉘었다.